近期，受美国扩大精炼金属进口关税的预期推动，有色金属板块备受关注。拉长时间看，今年以来铜价已上涨17%，过去12个月累计涨幅达46%。有分析认为，这主要源于有色金属行业的长期供需失衡。展望后市，有色金属供需格局可能如何演变？板块是否仍具关注价值？
(数据来源：Wind，统计“LmeS-铜3”的区间涨跌幅，今年以来统计区间2026.1.1至2026.9.7，过去12个月统计区间2025.9.8至2026.9.7；资料参考：金融界《LME铜价创历史新高！关税套利与供需利好共振》，2026.9.8)
如何看待有色金属板块的长期机会？
当前有色金属板块或正迎来多重利好共振的长期窗口。
1、供给约束持续深化，铜铝等品种供需缺口扩大
有色金属供给端正经历系统性收紧。国际铜研究组(ICSG)数据显示，2026年上半年全球铜矿产量同比下降1.1%。摩根士丹利已将全年供应预期从“增长”下调至“基本持平或微降”，这意味着全球铜矿产量或出现2017年以来首次年度下滑。瑞银预计，全球精炼铜短缺将从2026年的21.9万吨扩大至2027年的37.9万吨。电解铝方面，海峡通航后海外复产虽在推进，但短期内难以形成实质性增量，年内供需依然偏紧。(资料参考：上海证券报《国际铜研究小组：上半年全球铜精矿产量下滑2.6%》，2026.9.7；华尔街见闻《铜价再创新高，全球铜矿供应预期转弱：大摩下调增产预期，产出或现2017年来首次年度下滑》，2026.9.9；财联社《瑞银：铜市结构性短缺加剧 2027年铜价或升至1.55万美元》，2026.9.2；中邮证券《有色金属行业周报：强美元压制，有色继续寻底》，2026.9.7)
2、需求端迎来修复，宏观政策改善预期
在供给收紧的同时，需求端也展现出积极信号。短期来看，随着9月传统旺季的到来，各板块开工率普遍迎来修复性增长，“金九银十”的旺季效应或为工业金属价格提供有力支撑。中期来看，国内房地产政策持续偏积极，这有助于改善投资者对房地产市场的预期，进而提振国内整体消费预期。(资料参考：国联民生证券《有色金属行业周报：美国非农就业数据超预期 短期压制金属价格》，2026.9.7；中信证券《宏观预期反复VS低库存问题发酵，基本金属震荡回升》，2026.9.3)
3、业绩高增验证行业景气
据Wind数据显示，截至2026年8月31日，申万一级有色金属行业145家A股上市公司半年报已全部披露完毕。其中，133家公司实现营业收入同比增长，111家公司归母净利润同比增长。从增速来看，上述145家公司上半年营收同比增速中位数为26.17%，归母净利润同比增速中位数为45.30%。整体而言，行业收入端保持较快增长，利润端增速显著高于营收端，盈利质量有所改善。(数据来源：Wind，截至2026.6.30，选取属于有色金属(申万)分类公司进行统计；资料参考：新华社《十大行业中报观察丨超七成公司净利润增长 有色金属行业景气度高企》，2026.9.2)
元股证券:ygzq.hk4、“新能源+AI”驱动长期逻辑
炒股杠杆有机构发布研报称，本轮行情与历史周期存在显著差异，行业的定价核心正从传统的地产基建需求拉动，全面转向“新能源+AI”的结构性需求重塑与供给端刚性约束的共振。(资料参考：国泰海通《维持能源金属“震荡上行” 多点开花演绎独立逻辑》，2026.9.1)
“算力金属”可划分为两类：一类是支撑AI算力基础设施的核心大宗金属铜、铝；另一类是钼、锡、铟、锗、镓等小金属，广泛应用于先进封装、光通信、存储芯片环节。分析称，AI服务器、高速光模块、先进封装等环节，对此两类“算力金属”形成了不可替代的实物消耗。(资料参考：新浪财经《“算力金属”价格大涨 资源保障能力“加码”》，2026.8.24)
如何关注有色板块？
有机构表示，具体来看，各大金属板块产业逻辑独立，呈现多点开花的结构性特征。在宏观波动与产业景气双重影响下，预计板块整体维持震荡上行趋势。
● 贵金属：7月以来，随着美国经济数据回落及加息预期降温，金价探底企稳回升。长期看，贵金属价格上行逻辑或仍在，具备关注价值。
● 工业金属：需求端受新能源与AI发展(电网改造、数据中心)拉动出现结构性变化；供给端面临矿产品位下降、地缘风险及资本开支不足等刚性约束。
● 战略金属：稀土配额增速放缓，叠加产量规范化管理，行业转向精细化管控集中度提升。天然铀供给刚性，AI推动的核电需求增长或扩大供需缺口。
● 能源金属：碳酸锂库存持续去化，叠加部分产区供应不确定性及海外政策扰动，年内或存结构性博弈机会。
(资料参考：国泰海通《维持能源金属“震荡上行” 多点开花演绎独立逻辑》，2026.9.1)
对于普通投资者而言，有色板块内部品种分化明显，个股选择难度较大。有色ETF银华(159871)为投资者提供了一键布局有色金属行业的便捷工具。该ETF跟踪的中证有色金属指数(930708.CSI)，优选60只产业链成份股，不仅覆盖铜、黄金等传统品种，还聚焦在新能源、国防军工等高端制造领域中发挥关键作用的金属(如铝、稀土、锂等)。(数据来源：Wind，截至2026.9.7，申万三级行业分类)
感兴趣的投资者或可在自身风险承受范围之内，关注有色ETF银华(159871)及其联接基金(A类：026458；C类：026459)，一键关注行业龙头、力争分享产业升级红利。
风险提示：
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