历史最佳财报背后：阿迪达斯如何打动市场？

阿迪达斯“运动+时尚”的潜力正在释放。

3月4日，阿迪达斯公布2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年全年，阿迪达斯品牌全球营收创历史新高，达248亿欧元，在固定汇率下(下同)，同比增长13%(剔除Yeezy影响，下同)；营业利润同比增长54%，达到20.6亿欧元；归母净利13.4亿欧元，同比增超七成。

2025年第四季度，阿迪达斯品牌全球营收同比增长11%至61亿欧元，当季公司毛利率表现依然强劲，较上年同期提升1个百分点至50.8%。

分地区来看，阿迪达斯在全球所有市场的净销售额均实现两位数增长。欧洲和北美市场均增长10%、大中华区增长13%、拉丁美洲增长22%、新兴市场增长17%、日本/韩国增长14%。公司表示，这一增长反映出批发渠道与直营业务均出现明显改善。

财报发布后，公司宣布于今年2月初启动的不超过10亿欧元的股份回购计划，回购股份将全部注销。这一举措也反映了管理层对品牌未来营收、利润及现金流增长的坚定信心。

01 摆脱samba依赖，产品组合走向多元化

阿迪达斯的复苏离不开薄地鞋风潮下，Samba的走红。但在此次财报会上，阿迪达斯全球CEO比约恩·古尔登(Bjorn Gulden)表示，如今阿迪达斯的产品组合更为健康。“看到多个产品线在业绩和生活方式方面都表现出色，并且鞋类和服装都卖得好，这比把我的命运寄托在一个产品线上要让我感觉好得多。”

阿迪达斯运动表现与运动时尚业务均实现双位数增长。其中，鞋类收入同比增长超12%，服饰业务收入同比增长15%，配饰业务收入同比增长6%。

跑步运动风靡全球，阿迪达斯以ADIZERO 0系列为抓手在消费者心中建立心智。以ADIZERO ADIOS PRO EVO 2、ADIZERO ADIOS PRO 4等为代表的阿迪达斯竞速跑鞋ADIZERO 0系列，助力精英跑者在2025年世界马拉松七大满贯赛事中斩获7枚金牌、累计18枚奖牌；ADIZERO PRIME X EVO更推动人类100公里首次跑进6小时。

与此同时，品牌还围绕ADIZERO打造从竞速赛场到大众跑道再到街头时尚的产品矩阵，进一步拉动该系列产品销量。去年，ADIZERO EVO SL出现在上海“POWER OF THREE”大秀的FOS系列造型中，成为首款登上T台的竞速跑鞋，实现了专业功能与时尚属性的融合。

巴克莱银行去年对谷歌趋势数据的分析显示，用户对Terrace系列(包括Samba、Gazelle 和 Spezial)在内的特许经营权的兴趣正在减弱。巴克莱分析师Carole Madjo表示，像adizero和EVO SL这样的跑鞋系列显示出“强劲的势头”。这些产品反过来可以吸引生活方式购物者，并在运动员圈子之外获得牵引力。

财报数据印证了这一趋势：跑步作为低基数品类，2025年第四季度同比增长36%，全年同比增长29%；Evo SL主打为普通跑者设计的跑鞋，销量已接近1000万双，ADIZERO 0跑鞋系列整体带动阿迪达斯跑步业务增长超30%。

运动时尚增速虽然不及运动表现，却也贡献了12%的增长。该品类增长除了经典复古鞋款的推动，服饰也是重要因素。第四季度，服装同比增长20%，三叶草系列服饰实现双位数增长。古尔登表示，公司未来的目标是构建更广泛的产品组合，并持续为服装品类创造品牌热度。

随着消费者愈发注重质价比，目光和预算逐渐从时尚品牌转向运动时尚品牌，阿迪达斯用运动时尚服饰承接这一群体。

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值得一的是，女性市场如今已成为各大运动品牌重要的掘金地。而阿迪达斯早已凭借此前的时尚与功能心智提前卡位，在女性运动时尚领域形成差异化竞争优势。

作为一个在足球运动深耕多年、拥有深厚足球文化的品牌，阿迪达斯足球业务在2025年增长12%。与此同时，品牌抓住足球时尚化趋势，把三叶草作为时尚单品、推出与国际足联世界杯相关的配饰，串联起运动表现与运动时尚，实现更大的增长红利。